独立经济学家徐阳认为，房地产价格上涨或已传导至CPI。4月CPI同比涨1.2%，其中非食品价格出现较大上涨，同比增长2.4%，食品类价格则下跌3.5%。从牛羊猪肉以及蔬菜水果的平均批发价来看，食品类的总体趋势是向下的，尤其是蔬菜随着天气因素好转，出现较大下跌。猪肉价格环比也下降2.12%。
“充分表明此次的CPI上涨不是食品类因素造成的，而非食品类中我们认为需要关注的是年初房地产价格的大幅上涨已经传导至居住指数上了，居住价格同比上涨2.4%。”徐阳称，从城市和农村CPI的增幅也可以看出这一点，城市CPI同比增长1.3%，农村CPI增长0.8%。
同时，上游产品价格回落，造成PPI增速下降。4月PPI增速降至6.4%，涨幅比上月回落1.2个百分点，表明经济下行压力已经压制了需求。例如螺纹钢环比价格下降8.27%，电解铜价格环比下降1.35%。当然，同比来看，无论螺纹钢还是电解铜的涨幅都超过25%，这也是为什么PPI同比数据看上去还不错的原因。
在徐阳看来，受房地产回落影响，CPI后期或将下降，PPI更可能维持目前状态。此次CPI上涨除了受到我们认为的房地产价格对居住指数的影响之外，4月的节假日影响也是重要原因，但是目前房地产市场受政府政策影响，短期内难出现之前那样大的涨幅，同时房屋租金更多受居民当期收入影响，所以他判断CPI后期的涨幅不会较大。PPI的上涨更多的受经济环境影响，目前经济下行压力依然较大，政府一方面在进行金融去杠杆，并且收缩货币供给，另一方面并没有开展真正意义上的大规模基建，同时房地产限制政策短期内难以放松，所以PPI更可能维持目前或者相对较低的增幅。
“价格的相对稳定或许给央行更大的货币政策空间。”徐阳称，从目前的情况来看，内需弱于外需，所以贸易顺差带来的外储增加或许可以短期内增加部分外汇占款，同时降低央行货币供给的压力，并且鉴于国内经济下行，央行或许可以采用相对稳健的货币政策，而不用担心国内价格出现飚涨。