从小微扶持政策的历史演进上看， 中信证券明明债券研究团队表示，截至2017年7月底，我国小微企业共7328.1万户，其中，小微型企业2327.8万户，占全国企业总数的82.5%；小微个体工商户5000.3万户，占全国个体工商户总数的80.9%。小微企业对GDP的贡献达60%以上，故2017年9月起，针对小微企业的扶持政策密集出台，货币政策通过定向降准、财政政策针通过减税降费，集中解决小微企业融资难、融资贵的传统问题。

　　从小微扶持政策的效果来分析，中信证券明明债券研究团队称，截至2018年末，全国全口径小微企业贷款余额33.49万亿元，占各项贷款余额的23.81%。小微企业贷款余额增速自2017年三季度起有放缓的趋势，与央行将定向降准扩大为普惠金融定向降准时点吻合。普惠金融小微信贷保持增长，预计普惠金融小微信贷投放将成为小微企业贷款的主力。虽然目前中小企业的融资环境较为宽松，但中小企业的经营效益有所恶化，预计后续仍有更多定向政策出台，货币、财政政策进一步宽松可期。

　　对于后续小微的融资政策，中信证券明明债券研究团队认为，2018年起，小微信贷增速同PMI指数同时下行，考虑到2019年4月经济增长有所减缓，预计小微信贷投放有所不力，定向宽松值得期待。但随着货币政策不断推动银行积极参与小微债券发行，预计小微债券发行或将成为社融的稳定组成部分。小微支持政策有效改善了小微企业票据融资环境，短期内非标融资仍将持续但难以大幅反弹，长期来看小微企业类债券或将取代非标融资，直接融资在社融的占比或将逐步扩大。