“货币政策效果完全传导到了实体经济”（锐财经·一手抓防疫 一手促发展(44)）
4月10日，中国人民银行发布2020年第一季度金融统计数据，引发关注。数据显示，一季度，货币信贷和社会融资规模合理增长。面对疫情，中国人民银行坚持稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，引导金融机构加大对实体经济，特别是对小微企业和民营企业的资金支持，大力支持疫情防控、复工复产和实体经济发展。
M2增速回升，流动性合理充裕
数据显示，3月末，广义货币（M2）余额208.09万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和上年同期高1.3和1.5个百分点。
中国人民银行调查统计司司长阮健弘表示，M2增速加快有效支持了疫情防控和经济社会发展。在政策引导下，商业银行信贷投放比较多，推动了M2增速回升，全社会流动性持续保持在合理充裕状态。
看结构，存款是M2构成主体。一季度人民币存款增加8.07万亿元，同比多增1.76万亿元。其中，住户部门和非金融企业存款增加明显。阮健弘分析，这两个部门是实体经济主力部门，存款明显增加有两方面原因：一是货币政策有效支持金融机构增强存款派生能力；二是财政政策加大支持力度，财政存款向实体部门转移。
看数据，一季度住户部门存款增加6.47万亿元，说明老百姓保有的积蓄比较厚实；企业部门，一季度非金融企业存款增加1.86万亿元，为复工复产的顺利推进储备了良好资金状况；财政方面，一季度财政性存款减少3143亿元；狭义货币（M1）余额57.51万亿元，同比增长5%，增速加快。
在经济下行压力较大的情况下，金融体系灵活运用多种政策工具，加大对疫情防控支持力度，有效对冲了疫情的不利影响。“总体来看，防疫期间，金融总量足，支持力度大，快速有力出台的政策在针对性和有效性上均得到了较好落实。”阮健弘表示。
社融规模增速达较高水平
数据显示，3月末，社会融资规模存量为262.24万亿元，同比增长11.5%，增速比上年末和上年同期高0.8和0.3个百分点。一季度，社会融资规模增量累计为11.08万亿元，比上年同期多2.47万亿元。其中，社融规模存量增速达到了近年来相对较高水平。
阮健弘表示，一季度，中国人民银行加强对疫情防控、复工复产和实体经济发展的资金支持，带动了社会融资规模增速加快。
从社融构成来看，有以下特点：
一是金融机构对实体经济信贷支持力度在加大。一季度对实体经济发放的人民币贷款增加7.25万亿元，同比多增9608亿元；3月末，对实体经济发放的人民币贷款余额为158.82万亿元，同比增长12.7%。
二是金融市场为企业提供直接融资的力度在加大。企业债、股票和未贴现银行承兑汇票的融资明显增加。一季度企业债券净融资1.77万亿元，同比多8407亿元；非金融企业境内股票融资1255亿元，同比多724亿元；未贴现的银行承兑汇票增加260亿元，同比少增1789亿元。
三是金融体系积极配合财政政策，大力支持政府债券融资。一季度政府债券净融资1.58万亿元，同比多6322亿元；3月末，政府债券余额为39.31万亿元，同比增长15.8%。
信贷投放支持实体经济发展
数据显示，3月末，本外币贷款余额165.97万亿元，同比增长12.3%；一季度人民币贷款增加7.1万亿元，同比多增1.29万亿元。
从贷款结构看，一季度贷款主要投放在支持实体经济和疫情防控上。
一季度，各项贷款新增总量的85.1%投放给了企事业单位。具体来看，防止企业出现资金流断裂，给企业正常经营提供必要支持的短期贷款，新增了2.3万亿元，同比多增1.25万亿元；支持企业复工复产，提供长期环境保障的中长期贷款，新增3.04万亿元，多增4766亿元。
一季度住户贷款总量比去年同期少增了约6000亿元，阮健弘分析，这是受疫情影响，居民消费和购房大幅减少所导致的。3月，住户贷款明显好转，新增贷款9865亿元，同比多增961亿元，比2月大幅多增。“住户贷款的恢复，体现了金融机构对住户部门增强经济活动信心的支持。住户部门是国民经济主要的消费部门，信心增长有利于实体经济恢复增长。”阮健弘说。
信贷需求正逐步释放。阮健弘分析，一是随着疫情减缓，企业复工复产节奏加快，企业生产经营中资金需求得到恢复，3月份企业签发的银行承兑汇票明显恢复。二是随着疫情防控措施逐步放宽，个人消费贷款和购房贷款需求得到释放。三是随着政府推动重大项目投资计划开工，相应贷款需求快速增长。
衡量货币政策传导效率，要看货币投放和新增贷款的关系。“一季度央行释放长期流动性2万亿元，新增人民币贷款7.1万亿元，每1元的流动性投放支持了3.5元的贷款增长，说明央行货币政策效果完全传导到了实体经济。”中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示。
孙国锋表示，面对疫情，货币政策出台了3.3万亿元的支持措施，取得显著效果，既稳定了金融市场，又支持了疫情防控和复工复产。
