回顾“十一”假期后的公开市场操作，10月7日、10月8日，央行分别开展了2000亿元、200亿元的7天期逆回购操作，同期有8250亿元逆回购到期。也就是说，假期后的三个工作日，央行通过公开市场回笼流动性达9040亿元。

“近期短期扰动因素淡出，市场利率下行较快，市场流动性充裕，央行灵活调节逆回购操作量，回收过剩流动性，确保市场流动性保持合理充裕。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，近日的市场利率回归至政策利率附近，反映出市场流动性保持合理充裕。

据全国银行间同业拆借中心数据显示，假期后DR007（银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率）较9月末显著下行。9月28日DR007报2.2358%，为月内最高；10月7日DR007降至1.826%，10月8日进一步下行至短期政策利率（1.8%）之下报1.7577%，10月9日全天围绕1.8%小幅波动。总体来看，假期后资金面已经跨过了季末的紧张局面。

本周二至周四还分别将有3780亿元、4170亿元、5080亿元逆回购到期，累计达13030亿元，周五则无逆回购到期。在周茂华看来，央行将继续灵活开展公开市场操作，平抑短期资金面波动，市场流动性将继续保持合理充裕，市场利率有望在政策利率附近运行。

从10月份流动性扰动因素来看，中信证券首席经济学家明明分析，10月份存在一定流动性缺口。政府债券方面，融资压力仍存。参考部分省市公布的地方债发行计划以及历史国债发行规律，预计10月份政府债整体净融资约2000亿元。财政收支方面，预计支出仍将高于收入。参考历史经验，10月份财政收入通常会高于支出，考虑到目前经济修复进程，政府部门也在积极落实减税降费，预计10月份财政收支差额较往年会有所收窄，将达6000亿元。另外，外汇占款自去年末变化加大，但近期整体影响仍相对较弱，缴准压力减轻将对资金面提供支持。

“完全排除MLF（中期借贷便利）以及逆回购到期的因素，测算10月份存在约7000亿元的流动性缺口。”明明预计，10月份政府债融资以及信贷投放的扰动因素依然存在，成为制约资金利率大幅下行的重要因素，但央行货币政策的基调没有改变，叠加9月末财政支出的影响延续至10月份，预计隔夜和7天利率中枢会回归相对合理偏松的点位。

财通证券宏观首席分析师陈兴认为，进入10月份，一方面，政府债融资的影响仍存，但考虑到新增专项债的剩余额度有限、国债供给进一步放量的概率也不高，预计其对流动性的负面影响或趋于走弱。另一方面，近日票据利率持续上行，或意味着信贷投放仍在加速，不过10月份为传统的信贷小月，对资金面带来的压力预计减轻。整体来看，10月份资金利率或维持紧平衡，较9月份进一步收敛的可能性不大。